花生期货PK2310何去何从？

自2021年2月份花生期货上市以来已有12个合约完成交割，PK2310是即将参与交割的第13个合约，也是第3个参与交割的10合约。10合约是对新陈产季的一个承接，也是每个产季交割争议最大的一个合约，为了维持品种的平稳运行，郑商所于2023年5月份引入了做市商来活跃PK2311合约，以分担10合约的市场热度。

依据郑商所公布的历史合约持仓量及交割情况，笔者整理了上市以来10合约4月份至10月份的持仓（交易日相差不大，横轴采用2021年的交易日）及2021年2月至2023年9月已上市合约的交割量情况，持仓数据表明：在引入做市商之前，PK2310的持仓量是3个10合约中每个交易日持仓量最大的，引入做市商之后，持仓量逐渐降低，并在进入交割月前基本与前两个合约的持仓量接近。

交割数据显示：截止到2023年9月，单个合约交割量最大的是2204合约；前两个10合约的交割量及期转现总量分别为1122、1651手，在全部已交割合约处于中等交割量。

2023/24产季种植期间，笔者先后调研并报告了河南的春米种植情况、东北的辽宁产区、山东产区、豫南产区、豫东的周口产区、开封商丘及郑州周边区域、豫北产区、驻马店产区、豫南花生产量、豫东花生产量等主产区花生种植、生长情况。但截止到当前节点，各产区的天气相对正常，并未有极端天气或者连续长期阴雨出现，新产季花生整体的生长情况及产量相对较好，笔者走访的河南农户对春花生及蒜茬的价格基本满意，因新产季开秤价格处于历史高位，上货量增大之后花生价格经历了一个快速下跌的过程，但农户卖货的积极性不减。

自2023/24种植季开始，市场一直在争论PK2310有没有合格的交割品供应，按照花生期货对基准交割品的要求，争论其实主要集中在新季货源供应、货物的水分、酸价、黄曲霉等。自8月20日开始河南产区陆续上市了春米、菜茬、蒜茬花生，麦茬及东北产区的花生大概率在国庆节前后陆续上市。

依据笔者调研及抽样检测的结果，新产季的春米、蒜茬花生统货含油率较高，且8筛上出成也较高，当前河南的大杂米产区质量及水分较低的统货价格在5.3-5.4之间，相对豫南的白沙有价格优势，因期货盘面是按照市场最便宜的米进行定价的，大杂米是当前最合适的交割品货源。笔者此前对交割品加工方式进行过讨论，新产季8.5筛或者9筛下的大杂米可以加工出符合基准交割指标要求的交割品，笔者按照筛上、筛下出成、商品米的售价以及运输、出入库、配检、仓储、税票等交割成本粗略计算，大杂米的交割成本在10400-10600元/吨，贸易商只要有加工能力及商品米出手能力，大批量出售仓单还是有利可图的，且随着麦茬的上市，货源供应量增大，交割成本大概率进一步降低。

自9月15日结算后PK2310合约进入第一次限仓及提保之后，接下来PK2310合约要经历中秋、国庆的10天长假及节假日提保、交割月的限仓、提保等，且双节时间较长、法人户才可以进入交割月，从持仓安全的角度来说，PK2310合约双节前大概率会进一步减仓。

从新米供应量较少、水分及黄曲霉不达标的交易逻辑来说，其实多空双方都在赌天气，就看天气站在谁那边。当前的时间节点来看，新产季各产区的天气相对正常，豫东花生产区是有合适价格的新米供应的，且后期的天气对豫东及豫北的花生影响有限，对豫南的花生质量稍有影响。截止9月22日河南浚县丰盛、开封粮食集团车船板交割库分别预报了60、220手，从运输及交割成本的角度考虑，预报的货源大概率是河南的新米，尽管预报量不大，但是释放了有合格货物可交割的信号。依据历史持仓量、交割量来看，若交割量超过2000手，货源组织及加工还是有一定的难度，尽管水分可以通过风机等手段处理，但还有黄曲霉的限制，且大批量的买货大概率会造成产区货源价格上涨，且贸易商要有渠道来处理筛上商品米。（投稿：华融融达期货 王献伟）