花生期货上市后的交割量及交割品讨论(王献伟)

我国是世界上重要的花生生产国与消费国。花生期货于2021年2月1日正式在郑商所挂牌交易，花生期货代码为PK，首批上市交易的花生期货合约为PK2110、PK2111、PK2112和PK2201，花生期货上市对于稳定国内油脂品类价格有积极的作用，且花生期货的上市有助于我国争取花生的国际定价权。

根据郑商所公布的花生期货合约，每个自然年度设置6个合约，即1、3、4、10、11、12月份。从运行两年多的情况来看，1、4、10月份为主力合约，但是随着PK2311合约做市商的参与，以后的主力合约很可能会变成1、4、11或者1、4、10、11，主要是由于交割品指标对水分有要求，而国内花生通常在国庆节前后大量上市，若收获期前后遇到连续阴雨天气，10合约很难组织到大量符合交割指标要求的新季货源。

数据来源：郑商所、华融融达期货整理

花生期货的交割品主要考虑含油率、酸价、水分、杂质、色泽、气味、霉变粒、筛上筛下率及黄曲霉素，考虑到交割品的后期处理及产业使用量，花生交割品指标更多的倾向于油料。

数据来源：郑商所、华融融达期货整理

当前花生期货设置有车船板交割、厂库交割及期货转现货，其中车船板是花生期货的主要交割方式。当前共设置22家车船板交割库、15家厂库交割库，其中河南、山东、河北三省为基准交割区域，辽宁、吉林为非基准交割区域并设置区域升贴水。

数据来源：郑商所、华融融达期货整理

依据郑商所公布的花生交割情况，笔者整理了自2021年花生期货上市以来参与交割的12个合约的交割量及交割仓库，统计数据表明：2021年共交割1316手，主要参与交割的仓库有青岛中储、乳山金果、中粮山东；2022年共参与交割7720手，其中PK2204合约的交割量在12个合约中最大，达到3300手。PK2210合约的期转现量最大，为502手，主要参与交割的仓库有丰盛农业、开粮集团、濮阳皇甫、正阳新地、青岛嘉里、青岛中储、乳山金果、益海兖州、中粮山东；2023年前3个合约共交割2277手，主要参与交割的仓库有乳山金果、丰盛农业、青岛中储。

数据来源：郑商所、华融融达期货整理

由于花生期货交割品理化指标偏向于油料标准，加工厂或者市场其他参与人员需要在综合满足各指标要求的同时尽可能控制成本。自花生期货上市以来，参与人员一直在尝试及探索加工低成本的交割品，首先需要解决的是水分、筛上筛下率、霉变粒、杂质、色泽等较易调控的指标，其次是隐含的含油率、酸价、黄曲霉。

当前常见的花生期货交割品加工方式如下：

1. 国内单一品种：大杂米或者小白沙8.5筛或者9筛下的色选统货。

2. 掺混方式：大杂米与小日本（花豫23）按照一定的配比加工。

3. 掺混方式：新米与陈米按照一定的配比加工。

4. 进口单一品种：苏丹米经过加工能够符合交割要求。

5. 掺混方式：苏丹米与小日本（花豫23）按照一定的配比加工。

6. 掺混方式：苏丹米与陈米按照一定的配比加工。

按照现货价格计算，国内单一品种加工的交割品成本最高，苏丹米与其他米掺混的加工方式成本相对较低，但是掺混方式对加工厂的加工技术要求较高，加工厂需要具备长期的掺混经验、质量控制及较强的货源组织能力。（作者：华融融达 王献伟）